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浙江快乐彩遗漏任三:某工程機械生產企業財務的哈佛框架分析

時間:2019-06-04 11:02作者:胡珊
本文導讀:這是一篇關于某工程機械生產企業財務的哈佛框架分析的文章,工程機械服務于城鄉建設、國防建設、環境?;?、水利建設、交通運輸、能源工業等國民基礎性領域,它具有很強的產業關聯性和巨大的投資乘數效應,對經濟的發展有著基礎性影響。
  摘 要
  
  工程機械服務于城鄉建設、國防建設、環境?;?、水利建設、交通運輸、能源工業等國民基礎性領域,它具有很強的產業關聯性和巨大的投資乘數效應,對經濟的發展有著基礎性影響。在過去的 20 多年里該行業經歷過高潮,也蹚過了低谷,每一個階段的發展無一不是在國內外政治、經濟、技術與資本等多重因素影響下的結果。正是在這種復雜多變的大環境下,本文基于哈佛分析框架,選取行業內的代表性公司—Z 公司作為研究對象,結合宏觀經濟發展以及工程機械行業的特點和現狀,以Z公司2013年至2017年披露的財務信息為載體,按照戰略分析、會計分析、財務分析、前景分析的脈絡全方位對 Z公司進行了探討。在戰略分析方面,外部環境主要是從宏觀以及行業分析入手,內部環境則以 SWOT 模型進行分析。在會計分析方面主要是通過對報表項目的結構性分析,選擇報表項目中較為重要的存貨、應收賬款、固定資產項目,檢查其信息披露是否合適、評估其會計估計和會計政策應用的適當性。在財務分析方面,通過橫向、縱向分析 Z 公司 5 年的償債能力、營運能力、盈利能力以及現金流量情況來評價 Z 公司的整體管理效率。最后,在上述三個分析的基礎上,對行業以及 Z 公司的發展前景進行分析,提出合理建議。

某工程機械生產企業財務的哈佛框架分析
  
  關鍵詞: 哈佛分析框架,工程機械,財務分析。
  
  ABSTRACT
  
  Construction machinery serves the basic areas of the country, such as urban and rural construction, national defense construction,environmental protection, water conservancy construction, transportation,energy industry and so on. It has a strong industrial correlation and a huge investment multiplier effect. It has an important basic impact on thenational economy. In the past 20 years, the development of construction machinery has experienced many ups and downs. Every stage of the industry development is the result of many factors, such as domestic and foreign politics, economy, policy, technology and capital. On the basis of complex and changeable economy environment, this paper uses HarvardAnalytical Framework, takes representative Z Company as the research object, combines the the characteristics and current situation of macroeconomic development and construction machinery industry, bases on the financial data disclosed by Z company from 2013 to 2017,according to the context of strategic analysis, accounting analysis,financial analysis and prospect analysis, discusses Z company in all aspects. In strategic analysis, the external environment is mainly from macro and industry analysis, while the internal environment is analyzed by SWOT model. In the aspect of accounting analysis, it mainly evaluates the structural analysis of the statement items and choose the items of inventory, accounts receivable and fixed assets which are more important in the statement items to check whether their information disclosure is appropriate, and evaluate the appropriateness of their accounting estimates and the application of accounting policies. In the aspect of financial analysis, the overall management efficiency of Z company is evaluated horizontally and vertically by analyzing the five-year debt repayment, operation and profitability indicators. Finally, on the basis of the above three analyses, the development prospects of the industry and Z company are analyzed, and reasonable suggestions are put forward.
  
  Key Words:   Harvard Analytical Framework, Construction machinery,Financial analysis。
  
  第一章 緒 論
 
  
  1.1 研究背景與意義。
  
  1.1.1 研究背景。

  
  工程機械制造是工業體系的一個重要部門,其所含行業多、涉及面廣、關聯度強,兼有資本、技術、勞動三大要素的密集性,對經濟發展有著基礎性的影響。
  
  在建國時期,國家百廢待興,工程機械產業基礎幾乎為零。改革開放后受益于多年來我國投資拉動經濟快速增長的發展模式,工程機械行業一路高歌猛進,得到了長期的高速發展。盡管在 2008 年遭遇了全球金融?;?,但 4 萬億投資卻將寒冬變成火爆之夏,使得我國工程機械行業在 2008 年至 2011 年期間繼續保持了高速增長態勢,無論在生產規模、技術水平,還是市場容量方面,都得到了長足地發展。而自 2012 年開始,受國家宏觀調控、經濟發展放緩、城鎮化建設步伐放慢等因素影響,工程機械行業步入下行周期,一度面臨著市場需求不振、產能過剩、存量風險的多重考驗。直到 2016 年行業才開始有復蘇的跡象,到 2017 年復蘇跡象愈加明顯,行業的過剩供給基本出清,公路、地鐵、地下管廊、城鎮化等基建投資增速明顯,加之恰逢工程機械設備更新換代周期以及環保政策趨嚴的影響,帶來國內需求的進一步增長。國際市場方面,“一帶一路”戰略的持續推進打開了廣闊的海外市場空間,而基礎設施互聯互通作為“一帶一路”的先鋒,工程機械制造行業無疑將大受其益。
  
  另一方面,在國際市場上歐美發達國家以及日韓等國的工程機械企業一直占據著絕對的主導地位,比如卡特、小松、日立等中國用戶熟悉的馳名品牌,這些企業產品定位于中高端市場,占據了全球絕大部分市場份額。雖然近年來隨著國產工程機械產品質量及性能的提升,我國工程機械產品市場競爭力有了進一步的加強。但是根據《中國工程機械工業年鑒 2017》統計,自 2015 年以后我國工程機械產品出口量出現了比較明顯的下降,2016 年出口占國內總產量的比重為23%,在全球市場中的份額明顯低于歐美和日韓國家,核心競爭力稍顯不足。
  
  就湖南而言,眾所周知工程機械是湖南的優勢產業,一直是湖南的一張名片,一度占據全國三分之一的市場份額,是全球工程機械行業中產品類別最完整、知名企業數量最多的地區,混凝土機械的產量占全球產量的 80 %,大直徑全斷面硬巖隧道掘進機的產量占全球市場的 67 %,起重機械和挖掘機的產量為全國最大,所以省會長沙被稱為“工程機械之都”。然而,對于湖南經濟來說,曾經作為支柱的傳統產業現在正面臨調整和轉型,而快速發展的新興產業還無法取代傳統產業在經濟中的支撐作用。因此在供給側結構性改革中,以 Z 公司為代表的本地工程機械制造企業能否更好地挖深挖寬“護城河”,能否向提供優質產品和全方位服務的高端裝備制造商轉變,能否成為國內外擁有較強競爭力的制造業強企,讓老產業煥發新生機、經濟找到新動能,這些都是當前湖南經濟、湖南工程機械企業面臨的重大問題。
  
  基于以上背景,本文選取了工程機械行業的 Z 公司作為分析研究對象,采用哈佛分析框架對 Z 公司開展全面分析,避免了傳統財務分析方法只從微觀數據進行分析的弊端。
  
  1.1.2 研究意義。
  
  現實意義:工程機械服務于城鄉建設、國防建設、環境?;?、水利建設、交通運輸、能源工業等國民基礎性領域,它具有很強的產業關聯性和巨大的投資乘數效應,對國家基礎建設、工業化水平和國民經濟的發展有著重要影響。工程機械企業作為產業發展的主體,面對競爭日趨激烈的國內和國際市場,如果企業想要形成和加強自己的核心競爭力,需要根據所處環境下面臨的機會威脅和自身擁有的優勢劣勢,進行深入剖析,制定提升對策,以進一步提升綜合競爭力。Z 公司作為頗受政策影響的工程機械行業龍頭企業,其目前的財務狀況怎樣,應對不斷變化的環境帶來的各種風險將采取什么樣的商業戰略,以及發展前景如何,又是否能供同行業其他企業學習借鑒?基于此,本文擬通過哈佛框架下 Z 公司的財務分析研究,從戰略、會計、財務和前景四個方面對 Z 公司的財務狀況和經營成果進行全面分析,探查出 Z 公司在運營過程中可能存在的問題,并給出有針對性的改進建議。
  
  理論意義:傳統的財務分析方法通常使用會計數據從經營能力、償債能力、盈利能力和成長能力等角度分析企業的財務狀況和經營成果。然而,財務分析不是一個單純的數字游戲,它需要根據會計數據和非會計數據,基于所處的環境、選擇的戰略以及開展的經營活動進行綜合分析研究。哈佛大學三位教授提出的哈佛框架分析理論,它先從戰略的角度,分析了企業的戰略管理,其后利用會計分析和財務數據分析來研究企業的財務活動,最后基于前面分析的結果,對企業以及所處行業的未來發展進行前景分析,并提出改進建議,避免了傳統財務分析方法只從微觀數據進行分析的弊端。本文通過將該框架應用到一個具體的企業財務分析當中,在一定程度上可以助推傳統財務分析觀念的轉變,豐富財務分析的內容。
  
  1.2 國內外研究綜述。
  
  1.2.1 國外研究綜述。

  
  財務分析比較公認的說法是起源于 19 世紀末至 20 世紀初美國的銀行業,美國銀行協會為了預測和考察機構貸款人是否能夠償還債務,主張對其報表進行分析,并認為財務報表比較應是財務分析的內容,主張將一系列比率指標列為判斷依據,早期的財務報表分析初現雛形[54]。
  
  到 1919 年,美國學者亞歷山大提出只根據流動比率決定是否貸款是不全面的,他提出要全面考慮財務報表間的各種關系,并建立了比率分析的體系,這種通過計算系列比率進行分析的方式在當時迅速流行起來[7]。
  
  隨著財務分析實踐的不斷深入,越來越多的學者發現已有的財務分析通常是從某一特定角度作分析,用于全面評估企業的整體財務狀況和財務效益方面是不夠的,為了彌補這一不足,有必要將相關指標按其內在聯系結合起來進行綜合分析。因此 1919 年美國杜邦公司提出杜邦分析體系,該體系通過層層分解凈資產收益率,通過對公司經營成果的深入分析,將有助于調查公司資產的經營效率和股東利益最大化的目標。這一分析體系的提出,使財務分析不僅僅是一種分散和非結構化的簡單指數分析,而向系統和全面發展轉變,為分析者提供了新的指引,具有很強的適用性,被各行業廣泛接受[37]。但是杜邦分析法具有天然的缺陷,只能局部地反映資產負債表的部分信息,不夠全面。
  
  隨著經濟的進一步發展,財務分析者們認識到,需要一個比率分析的標準作為參考,以更準確地反映企業的財務實力。因此,1923 年詹姆斯提出每個行業都應該有一個以行業活動為基礎并反映行業特點的財務與經營比率作為參考,他由此出發為每一個行業建立一個平均標準費率,從那以后,人們在行業內進行財務比較分析時通?;嵐顏飧霰曜擠崖首魑慰糩5]。到 1925 年,吉爾曼提出了趨勢分析法,他試圖用動態的財務數據更好地反映企業的經營成果,從另外一個維度拓展了財務分析的深度[6]。趨勢分析是通過選出一個會計年度作為分析基期,然后選取該年之后連續若干年作為趨勢年,選取若干財務指標作縱向對比,最后將計算結果繪制成表并以曲線圖的形式呈現出來,這種方式便于決策者以動態的眼光評估企業的發展潛力[56]。
  
  1999 年美國的普萊瓦開始關注到現金流分析,他在財務分析框架中增加了一些關鍵指標,如流動比率和利息保證倍數,從而使分析框架更加系統和全面[8]。在后期的研究中他不僅拓展了現金分析的范疇,同時通過縱向和橫向兩個方面進行比較,從多個維度進行現金流量分析,將企業現金流的原理和管理技巧提到了更高的水平[4]。
  
  再后來,在國外研究文獻中,越來越多的學者對企業財務分析的研究,不再僅僅停留在財務數據的計算分析層面上,而是在這基礎上考慮了非財務因素的影響,也不只停留在對企業過去和現在的評價與分析,而是建立在現有財務狀況上預測企業未來的發展[14] 。這樣使得對企業的財務分析更加貼合企業實際,并且能為其發展給出更恰當合理的建議。因此 20 世紀初,哈佛大學的帕利普、希利和伯納德三位教授提出了一種新的財務分析框架,該框架通過在財務分析中引入戰略分析,從戰略的高度深入了解企業的財務狀況,將企業自身的優勢和劣勢以及面臨的外部風險和機遇,與財務方面的信息相匹配,進而更加科學合理地判斷企業的財務狀況,為企業未來的發展指明方向,同時通過對各種實踐案例的分析證明,該分析框架具有更好的綜合比較優勢,是一種通用的分析方法[4]。
  
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  1.2.2 國內研究綜述
  1.2.3 國內外相關研究簡要評述
  1.3 研究思路與方法
  1.3.1 研究思路
  1.3.2 研究方法
  1.4 研究內容與框架
  1.4.1 研究內容
  1.4.2 研究框架
  1.5 研究創新和難點
  
  第二章 相關理論概述
  
  2.1 哈佛框架的基本思想
  2.2 哈佛框架的分析程序
  2.2.1 戰略分析
  2.2.2 會計分析
  2.2.3 財務分析
  2.2.4 前景分析
  2. 3 哈佛框架理論的優勢
  
  第三章 基于哈佛框架 Z 公司財務分析
  
  3.1 Z 公司戰略分析
  3.1.1 Z 公司的基本情況
  3.1.2 Z 公司外部環境分析
  3.1.3 Z 公司內部環境分析
  3.1.4 戰略分析小結
  3.2 Z 公司會計分析
  3.2.1 識別關鍵會計項目
  3.2.2 關鍵會計項目分析
  3.2.3 會計分析小結
  3.3 Z 公司財務分析
  3.3.1 償債能力分析
  3.3.2 營運能力分析
  3.3.3 盈利能力分析
  3.3.4 現金流量分析
  3.3.5 財務分析小結
  3.4 Z 公司前景分析
  3.4.1 行業發展前景分析
  3.4.2 Z 公司發展前景分析
  
  第四章 基于哈佛框架的綜合評價及建議
  
  4.1 Z 公司的綜合評價
  4.2 Z 公司的改進建議
  4.2.1 深化戰略部署構建核心競爭優勢
  4.2.2 優化資產管理提高資產利用效率
  4.2.3 增強盈利能力提升產品附加價值
  4.2.4 加強匯率波動管理嚴控匯率風險

浙江快乐彩号码 www.dxzlh.com   第五章 結論

  本文基于哈佛分析框架,從 Z 公司的戰略、會計、財務與前景這四個部分,對 2013 年至 2017 年 Z 公司的經營活動、財務現狀進行了綜合分析,了解到 Z公司所處工程機械行業處于一個競爭很大,行業替代產品少,但是行業內產品同質化嚴重、可替代性高,行業壁壘逐漸增高,上下游議價能力良好的一個階段,行業受國家宏觀經濟政策利好引導,未來行業發展前景持續向好。但因在行業低迷期間業內各企業為搶奪市場紛紛采取低首付甚至零首付的過激銷售方式搶占客戶,造成行業和企業應收賬款居高不下,帶來了風險,在一定程度上侵蝕了利潤。而 Z 公司在這一行業大環境中,調整了多元業務板塊發展戰略,集中資源聚焦優勢領域。同時了解到 Z 公司選擇的關鍵會計項目政策和行業慣例具有一致性,但是 Z 公司近五年可能在應收賬款減值準備、存貨跌價準備以及固定資產折舊等幾個方面存在盈余管理的可能性,主要表現為在業績不佳時少計提準備,在行情好轉時多計提準備,而 Z 公司在 2017 年度通過計提巨額的資產減值損失將公司多年積累的應收賬款、存貨等風險和壓力在一定程度地有所化解。在財務狀況方面,Z 股份有限公司銷售收入和利潤近年來不斷下降,盈利能力有所降低,財務杠桿率不高,償債風險相對來說比較低,營運能力方面存在應收賬款居高不下、資產周轉緩慢營運能力有待加強的問題。在發展前景上,工程機械行業將在一段較長時間內保持穩健的市場需求,作為行業巨頭之一的 Z 公司,通過實現戰略轉型聚焦主業,輕裝上陣后預計可在此次上升通道中大有可為。而針對分析出的 Z 公司存在的問題,本文提出了深化戰略部署構建核心競爭優勢、優化資產管理提高資產利用效率、增強盈利能力提升產品附加價值、加強匯率波動管理嚴控匯率風險幾個方面的建議。

    參考文獻

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