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浙江快乐彩12选5彩票控:某上市汽車企業財務困境與解決建議

時間:2019-12-21 14:49作者:周析亞
本文導讀:這是一篇關于某上市汽車企業財務困境與解決建議的文章,本文通過選取陷入財務困境的上市公司,重點研究其財務困境的成因、表現以及財務困境的對策,進一步分析造成財務困境背后的經營困境,嘗試以案例的形式豐富財務困境的相關理論,同時通過理論與實踐相結合的方式為上市
  摘 要
  
  上市公司作為中國企業的代表,擁有豐厚的資產和技術積累,是中國國民經濟發展、增強經濟競爭力的重要支撐。但是上市公司在實際經營中可能因為市場波動、行業衰退以及自身經營的成因等陷入困境,企業的經營困境直觀表現為財務困境,企業的經營困境是導致企業陷入財務困境的根本原因。上市公司陷入財務困境后如何扭虧解困,特別是本身擁有一定的技術實力、對經濟社會有著重要意義的公司,如何能夠通過再融資、內部變革以及重組等方式擺脫經營困境,避免退市,對上市公司的經營而言具有重要意義。本文通過選取陷入財務困境的上市公司,重點研究其財務困境的成因、表現以及財務困境的對策,進一步分析造成財務困境背后的經營困境,嘗試以案例的形式豐富財務困境的相關理論,同時通過理論與實踐相結合的方式為上市公司解決其財務困境提供理論指導。

某上市汽車企業財務困境與解決建議
  
  全文的結構共分為五個部分。第一部分為緒論,主要介紹了本文研究背景與意義、通過文獻研究法梳理國內外的研究現狀、研究方法與技術路線。第二部分主要為核心概念界定與理論基礎的梳理。第三部分引入了本文的研究對象——HM公司,在2012-2018年年報的基礎上通過分析其財務狀況,發現HM汽車公司主營業務收入快速下降、資產負債比例快速上升,同時主營業務板塊劇烈收縮,相較之下非核心業務板塊有所擴大。第四部分重點分析HM公司財務困境的成因,結合HM汽車公司自身的定位與經營策略來看,造成HM汽車公司陷入財務困境的主要成因有內、外兩部分,內部成因包括公司試產決策失誤、缺少核心技術、資金管理不到位、內部整合不力等,外部成因包括政策變動、汽車行業整體產能過剩與市場競爭日趨激烈以及消費者偏好改變,其中內部成因是造成HM汽車公司陷入困境的核心成因。第五章為針對該公司財務困境的內外部成因分別提出的對策部分,HM汽車公司需要通過內部變革和外部適應兩個方面的努力才能真正有效擺脫企業經營的現實困境。
  
  關鍵詞:  財務困境;上市公司;HM汽車公司。
  
  ABSTRACT
  
  As  the  representative  of  Chinese  enterprises,  listed  companies  have  rich  assets  and technology  accumulation,  which  is  an  important  support  for  the  development  of  China's national  economy  and  the  enhancement  of  economic  competitiveness.  However,  listed companies  may  be  in  a  dilemma  because  of market  fluctuation,  industry  recession  and  the causes  of their own operation.  The operation dilemma  of enterprises is directly manifested as  financial  dilemma,  which is  the  fundamental  reason  for enterprises  to  fall  into  financial dilemma.  It  is  of  great  significance  to  the  operation  of  listed  companies  that  how  to overcome their financial difficulties,  especially those companies with  certain technologicalstrength  and  great  significance  to  the  economy  and  society,  and  how  to  get  rid  of  their operating  difficulties  and  avoid  delisting  by  means  of  refinancing,  internal  reform  and restructuring.  By  selecting  listed  companies  in  financial  distress,  this  paper  focuses  on  thecauses,  performance  and  Countermeasures  of  financial  distress,  further  analyses  the operational  difficulties  behind  financial  distress,  tries  to  enrich  the  relevant  theories  of financial  distress  in  the  form  of  cases,  and  provides  theoretical  guidance  for  listed companies to solve their financial distress by combining theory with practice.
  
  The structure of this paper is divided into five parts. The first part is the introduction. This  part  mainly  introduces  the  background  and  structure  of  this  study  from  the  overall point of view. It mainly introduces the background and significance of this study, combs the research  status  at  home  and  abroad  through  the  literature  research  method,  and  introduces the research methods and technical routes of this paper. The second part mainly defines the core  concepts  and  combs  the  theoretical  basis.  The  third  part  introduces  the  case  of  this paper, that is, HM Motor Corporation. Based on the analysis of its financial situation in the past seven years, we find that the main business income of HM Motor Corporation declines rapidly, the proportion of assets and liabilities rises rapidly, while the main business sector shrinks sharply, compared with the non-core business sector has expanded. The fourth part mainly introduces the  causes of  financial distress of  HM Motor Corporation. According to the  orientation  and  management  strategy  of  HM  Motor  Corporation,  the  main  causes  of financial  distress  of  HM  Motor  Corporation  are  internal  and  external.  The  internal  factorsinclude  the  company's  trial  production  decision-making  error,  lack  of  core  technology, inadequate  capital  management,  inadequate  internal  integration  and  other  factors,  policy changes,  automobiles.  Overcapacity  of  the  industry  as  a  whole,  increasingly  fierce  market competition  and  changes  in  consumer  preferences  are  external  factors,  of  which  internal factors are the core causes of the plight of  HM Motor Corporation. The fifth chapter is the part of countermeasures and suggestions. It is believed that HM Motor Corporation needs to make efforts in both internal reform and external adaptation in order to truly and effectively get rid of the realistic predicament of enterprise management.
  
  Key Words:   financial distress; Listed company; HM Motor Corporation 。
  
  第 1 章  緒論
 
  
  1.1  研究的背景和意義。
  
  1.1.1  研究的背景。

  
  2018年開始,中國汽車市場遭遇了前所未有的寒冬,2018年也是中國汽車行業發展歷程過程中具有里程碑意義的一年。當年,全國乘用車批發累計2323.7萬輛,同比下降4.0%,是近二十年來中國汽車行業首次迎來產銷共同下降。與此同時,中國汽車行業零售總量也有所下滑,全年零售車輛為2235.1萬輛,同比下降5.8%。在批發總量和零售總量雙重下降的背后,是中國汽車企業經營業績的分化。南北大眾依舊占據了中國汽車行業銷量榜的頭把交椅和第二的位置,上汽通用盡管銷售額和占比均有所下降,但是仍然牢牢把握著中國汽車銷售市場的前三,合資汽車企業主導中國汽車產業的格局并未發生實質性改變。自主陣營方面,吉利汽車同比大漲20.3%,繼續蟬聯自主品牌銷量冠軍,上汽通用五菱、長城汽車、長安汽車位居自主品牌的第二至第四位置。相比之下,自主品牌的第二梯隊,如奇瑞汽車、一汽轎車、眾泰汽車則出現了不同程度的下降,其中HM汽車作為曾經中國自主汽車重要的二線品牌同樣遭遇了市場的冷遇。
  
  2018年,HM汽車累計銷量67570輛,較2017年的140432輛下滑達到51.8%,遭遇了斷崖式下跌。就其主要車型的變動來看,2017年HM仍然有HMS5一款車型月銷多次過萬,該趨勢僅僅延續至2018年1月,2月后HM無一款車型達到月銷過萬的門檻,其主力車型HMS5月銷量僅在兩千輛至七千輛之間徘徊。
  
  中國制造業想要實現做大做強,汽車行業是其中的主要參考指標之一。HM汽車公司作為國內較早上市的汽車品牌之一,從國內主流的位置發展到今天,HM汽車已經連續兩年陷入虧損,目前處于被進行退市風險警示(*ST)。
  
  HM汽車作為曾經的國內主流二線品牌,其遭遇的問題能夠很好的反映國內自主汽車制造的發展現狀。因此,研究HM汽車公司陷入困境的成因,明確在現有的市場環境下如何擺脫困境,實現企業經營的扭虧為盈不僅對HM汽車公司本身的發展有著重要意義,同時對分析中國汽車行業的發展以及其他自主品牌汽車公司同樣具有指導意義。
  
  1.1.2  研究的意義。
  
  本文的研究以案例的形式出發,通過選擇中國自主汽車企業發展中具有代表性的企業——HM汽車公司,分析上市公司在經營過程中的財務困境的表現、成因以及應對措施,可以從理論上有效的豐富上市公司的相關研究,同時從案例的角度驗證、支持和發展關于財務管理等方面的研究結論。
  
  內部成因和外部成因共同造成了HM汽車公司目前遭遇的財務困境,各種成因最終通過HM汽車內部經營爆發。針對HM汽車財務困境的研究能夠幫助該公司明確自身經營過程中的優勢和劣勢,明晰目前遭遇的機遇和挑戰,本文的研究結論和研究成果有助于HM公司擺脫現有的財務困境,同時也能夠為同類企業的發展提供參考。
  
  1.2  國內外研究述評。
  
  從財務困境的研究來看,目前國內的研究成果已經十分豐富,現有的研究主要集中在財務困境的成因、表現、預警、對策等方面,因此本文對于相關文獻的梳理也主要是從上述四個方面展開。
  
  1.2.1  國外研究現狀。
  
 ?。?)財務困境的成因方面。

  
  Wladimir Andreff(2007)的研究認為,政府對于行業的有效規范能夠防止企業經營陷入困境,但是行業透明度不高很有可能導致企業困境[1]。Campbell和Hilscher(2011)的研究表明,公司的財務困境在股票市場中直觀的表現為股票價格的下跌,而且股票價格下跌可以作為公司是否陷入財務困境的預測指標[2]。Megginson和Meles等人(2016)選取了1990至2007年間上市的1593家美國公司的樣本研究股權結構對企業經營困境的影響,結果表明,有風險投資持股的IPO的財務困境風險比無風險投資持股IPO要低。進一步實證結果表明,有風險投資持股的公司由于資本結構杠桿較高,流動性資產較低,即使自身經營業績卓越,但財務困境風險卻更高[3]。Cohen等(2017)總結了數個可能導致企業經營陷入?;某梢?,其中包含資源配置不當、債務比例過高、應收賬款在流動資產所占的比例過高等[4]。Cordero(2017)則是從勞動力的角度分析企業經營的財務困境,仍未良好的勞動力素質有助于各種外部沖擊,從避免企業的經營陷入困境[5]。
  
  (2)財務困境的表現方面。
  
  Hambrick和Jackso(2014)的研究中,引入了多變量分析法建立財務困境預警模型,將盈利穩定性,債務償付能力,流動性,資本化程度和資產規模以及前兩年收入是否為負作為考量企業是否處于財務困境的參考成因[6]。Baker(2015)闡述了財務困境四種表現形式,具體為流動性不足,權益不足,債務拖欠,流動資金不足[7]。Ang(2015)通過分析負資產凈值公司的經營業績、財務特征、財務困境、生存能力等方面的負面影響,確認公司是否處于財務困境之中。研究指出,低負資產凈值份額的公司將遭受持續的負收益和財務困境,而高負資產凈值份額的公司暫時沒有致命的沖擊。論文中研究的公司年報連續多年表明該公司處于負資產凈值狀態,然而失效率以及發生財務困境的風險相比低負資產凈值份額公司更小[8]。Wokeh(2015)直接將財務困境劃分成了四階段:階段一,雖然公司獲利能力有所下降,但經營狀況總體良好;階段二,公司由于某些不確定的成因而績效下降;第三階段盈利下降,處于保本狀態;第四階段利潤急速下降,周轉資金嚴重不足,短期債務都無法償還[9]。
  
 ?。?)財務困境預警方面。
  
  Bao、Tao、Fu(2015)研究了財務困境的累積特征,利用狀態空間模型的特點,對企業的財務困境進行動態預測。結果表明,該模型是一個具有長期預測效益的動態財務預測模型[10]。Karo和Erkki(2016)研究霍夫斯泰德文化維度理論對財務困境預測的影響。研究數據來自26個歐洲國家的1255768個未倒閉公司和22594個已倒閉公司的年度公司觀察報告。實證結果表明,霍夫斯泰德文化維度理論能夠緩和財務困境預測帶來的影響[11]。Chinnici和Chiara(2017)選取了1999—2006年25個小中型企業作為研究樣本,意圖構建一個理論模型來預測,當金融?;姹⑹?,企業是否可能出現財務困境并量化發生財務困境時,企業受到的損害[12]。
  
 ?。?)財務困境的解決方面。
  
  Brealey(2012)對財務困境下了定義,以通用汽車和福特的財務問題作為研究的出發點,提出了七種解決財務困境的方法[13]。Kristanti和Rahayu(2016)探討了公司治理和財務比率對印度尼西亞上市公司財務困境可能性的影響。研究使用了Logistic回歸分析,選取了印度尼西亞證券交易所上市公司2008—2013年的樣本數據,結果表明,采用公司治理可以提高公司的財務績效,避免財務困境[14]。
  
  1.2.2  國內研究現狀。
  
  國內學者就企業經營的財務困境也做出了大量的研究。
  
  (1)財務困境的成因方面。
  
  對于財務困境的外部成因的研究中,胡曉(2012)等學者的相關研究發現,企業經營是否陷入困境在很大程度上受到國家宏觀經濟發展的影響,企業經營績效與國家宏觀經濟呈同向變動[15]。鄭淑娟等(2016)的研究對可能影響企業經營是否陷入困境的成因進行了進一步歸納,認為政策法規、宏觀經濟環境,以及體制和行業的影響是最重要的四個成因。如果企業的經營與現行的政策法規相沖突、宏觀經濟的周期性、以及市場化水平不高都有可能使企業的財務陷入困境[16]。同樣,丁志國(2018)闡述了企業可能面臨政策法規、經濟和環境風險、技術更新風險或競爭風險等多種外部風險[17]。而對于財務困境的內部成因方面,姜付秀(2018)在對A股上市公司陷入財務困境的企業進行系統梳理和研究后指出,造成企業經營陷入財務困境的內部成因主要集中在大股東對公司利益的侵害、對外擔保、業務領域過于分散等[18]。
  
  (2)財務困境的表現方面。
  
  丁志國(2018)的研究認為,上市公司過度投資、主營業務收入下降、資產負債率上升都是上市公司財務困境的重要表現[19]。高麗(2018)的研究認為,企業規模減小、凈市比降低能夠從股票的角度反映企業財務經營的困境[20]。
  
 ?。?)財務困境預警方面。
  
  鄒清明,黃鐘億(2016)在橫向對比了現有的關于上市公司財務困境預警的模型后認為,比例優勢模型能夠更好的預測上市公司可能存在的財務困境,認為該模型能夠從動態的角度對企業經營進行監測[21]。楊青龍,田曉春,胡佩媛(2016)基于logistic模型并利用LASSO方法選取了企業預測財務困境的指標,建立了企業財務困境預測模型。研究表明,非財務成因在企業預測財務困境中的作用十分重要[22]。
  
 ?。?)財務困境的解決方面。
  
  祝繼高,齊肖,湯谷良(2015)從案例研究的角度出發,認為國有企業可以通過關聯交易的手段將股份轉移到經營業績較好的國有企業中以擺脫財務困境,相比較之下,該方法并不適用與民營企業[23]。王明虎,章鐵生(2016)實證檢驗了2002—2013年我國上市公司數據,研究表明,企業資本結構變動與企業陷入財務困境關系密切,利率市場化手段可以降低企業的資本結構變動的強度。研究從金融的角度出發,通過檢驗利率的變化和企業的資本結構變動,提出以利率變動方式,提高企業解決財務困境的水平[24]。李麗君,劉杰,孫世敏(2016)利用博弈論探討財務困境由零售商向制造商傳遞的過程中,制造商可能出現的決策行為,以控制財務困境的傳遞[25]。
  
  1.2.3  國內外研究現狀評價。
  
  通過梳理國內外研究財務困境的文獻資料,可以發現,目前學術界在財務困境的研究方面,側重于通過實證研究對陷入財務困境的上市公司進行宏觀層面的分析,傾向于用模型以及模擬的研究方法研究與財務困境相關的財務指標、經濟指標,理論研究不斷豐富,并不斷與經濟和管理類其他學科進行交叉研究。在財務困境的實務研究方面,對上市公司陷入財務困境進行微觀層面的研究不足,因此,雖然與財務困境相關的理論研究豐富,但由于實務研究極度滯后,尤其是案例研究不足,致使理論研究不斷地推進,無法指導上市公司解決實際存在的財務問題,更無法使得上市公司脫離財務困境。
  
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  1.3  研究內容和方法

  1.3.1 論文內容
  1.3.2 研究方法
  1.3.3 研究結構
  
  第2章 相關理論基礎.
  
  2.1 財務困境

  2.1.1 財務困境的定義
  2.1.2 財務困境的表現
  2.1.3 財務困境的成因
  
  2.2 相關理論
  2.2.1 營運資金管理理論
  2.2.2 資本結構理論
  
  2.3 本章小結
  
  第3章 HM汽車公司財務困境現狀分析
  
  3.1 公司概況
  
  3.2 公司財務困境現狀

  3.2.1 公司財務困境的直接表現
  3.2.2 公司財務困境的間接表現
  
  3.3 本章小結
  
  第4章 HM汽車公司財務困境成因分析
  
  4.1 內部公司經營成因分析

  4.1.1 市場決策失誤
  4.1.2 缺少核心技術
  4.1.3 資金管理不到位
  4.1.4  內部整合不力
  
  4.2  外部市場環境,成因分析
  4.2.1  國家政策的變化...
  4.2.2  汽車市場的周期性影響
  4.2.3  汽車行業競爭日趨激烈
  4.2.4  消費者需求發生顯著變化
  
  4.3  本章小結
  
  第5章  HM汽車公司財務困境的解決措施.
  
  5.1  HM汽車的內部變革

  5.1.1  準確把握市場脈絡.
  5.1.2  攻關核心技術
  5.1.3  優化資金管理
  5.1.4  加強內部整合
  
  5.2  HM汽車的外部適應
  5.2.1  積極調整戰略.
  5.2.2  培育核心競爭力
  5.2.3  爭奪市場主動
  5.2.4  迎合消費需求
  5.3  本章小結

浙江快乐彩号码 www.dxzlh.com   結論

  HM汽車作為國內主流的二線汽車品牌其發展經歷了多次受挫又多次重生的情況,作為二線汽車制造企業的代表,HM汽車本身的經歷也極具代表性的反映了中國自主品牌的發展。本文以案例分析的形式分析了HM汽車的發展以及其財務困境出現的時間、表現、成因,同時有針對性的提出了相應的對策和建議,豐富了關于財務困境的研究,也為其他汽車制造企業和上市公司擺脫財務困境提供了參考。具體而言,本文得出的結論如下:

 ?。?)財務困境是每個企業經營過程中都會遇到的問題。財務困境直觀的表現為企業陷入連續虧損,主營收入快速下降以及盈利水平的降低,在資本市場上表現為股票價格的下跌,造成企業陷入財務困境的成因既有內部成因也有外部成因。導致企業陷入財務困境的核心原因在于企業經營的困境,財務困難是企業經營困難的直觀表現。

 ?。?)HM汽車公司目前處于財務困境。HM汽車的發展經歷了許多波折,其中最近一次財務困境出現在2017年,公司陷入虧損,同時整車產量遭遇了斷崖式下跌。HM汽車的財務困境最早在2016年就已經表現出來,財務困境在2017年集中爆發后表現為企業營運能力、償債能力的下降以及盈利能力的下降,現金流資金的緊張和股票價格的下跌。截至2018年,虧損額超過了過去五年的利潤總和,HM公司陷入了全面的財務?;?。

 ?。?)造成HM汽車公司陷入財務困境成因既有內部方面也有外部成因。其中國家政策變化、汽車市場周期性沖擊、行業競爭日趨激烈和消費者需求的變化是造成HM汽車財務困境的外部成因。市場決策失誤、缺少核心技術、資金管理不到位、內部整合不力是內部成因。內部成因是HM汽車陷入財務困境的核心成因,直觀的表現為企業的連續決策失誤。

 ?。?)解決HM汽車公司的財務困境需要從內部變革和外部適應兩個方面共同努力才能實現。具體而言,需要HM汽車準確把握市場,加大研發投入,優化資金管理和整合內部資源實現企業內部的變革。同時還需要積極調整戰略,培育核心競爭力,緊跟對手戰略和發現消費需求等方面實現企業對外部環境適應能力的提升。改善HM汽車的經營能夠有效的實現主營業務收入的提升,改善企業的盈利能力,并最終擺脫財務困境。

  參考文獻.