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浙江快乐彩投注方式:某上市汽车企业财务困境与解决建议

时间:2019-12-21 14:49作者:周析亚
本文导读:这是一篇关于某上市汽车企业财务困境与解决建议的文章,本文通过选取陷入财务困境的上市公司,重点研究其财务困境的成因、表现以及财务困境的对策,进一步分析造成财务困境背后的经营困境,尝试以案例的形式丰富财务困境的相关理论,同时通过理论与实践相结合的方式为上市
  摘 要
  
  上市公司作为中国企业的代表,拥有丰厚的资产和技术积累,是中国国民经济发展、增强经济竞争力的重要支撑。但是上市公司在实际经营中可能因为市场波动、行业衰退以及自身经营的成因等陷入困境,企业的经营困境直观表现为财务困境,企业的经营困境是导致企业陷入财务困境的根本原因。上市公司陷入财务困境后如何扭亏解困,特别是本身拥有一定的技术实力、对经济社会有着重要意义的公司,如何能够通过再融资、内部变革以及重组等方式摆脱经营困境,避免退市,对上市公司的经营而言具有重要意义。本文通过选取陷入财务困境的上市公司,重点研究其财务困境的成因、表现以及财务困境的对策,进一步分析造成财务困境背后的经营困境,尝试以案例的形式丰富财务困境的相关理论,同时通过理论与实践相结合的方式为上市公司解决其财务困境提供理论指导。

某上市汽车企业财务困境与解决建议
  
  全文的结构共分为五个部分。第一部分为绪论,主要介绍了本文研究背景与意义、通过文献研究法梳理国内外的研究现状、研究方法与技术路线。第二部分主要为核心概念界定与理论基础的梳理。第三部分引入了本文的研究对象——HM公司,在2012-2018年年报的基础上通过分析其财务状况,发现HM汽车公司主营业务收入快速下降、资产负债比例快速上升,同时主营业务板块剧烈收缩,相较之下非核心业务板块有所扩大。第四部分重点分析HM公司财务困境的成因,结合HM汽车公司自身的定位与经营策略来看,造成HM汽车公司陷入财务困境的主要成因有内、外两部分,内部成因包括公司试产决策失误、缺少核心技术、资金管理不到位、内部整合不力等,外部成因包括政策变动、汽车行业整体产能过剩与市场竞争日趋激烈以及消费者偏好改变,其中内部成因是造成HM汽车公司陷入困境的核心成因。第五章为针对该公司财务困境的内外部成因分别提出的对策部分,HM汽车公司需要通过内部变革和外部适应两个方面的努力才能真正有效摆脱企业经营的现实困境。
  
  关键词:  财务困境;上市公司;HM汽车公司。
  
  ABSTRACT
  
  As  the  representative  of  Chinese  enterprises,  listed  companies  have  rich  assets  and technology  accumulation,  which  is  an  important  support  for  the  development  of  China's national  economy  and  the  enhancement  of  economic  competitiveness.  However,  listed companies  may  be  in  a  dilemma  because  of market  fluctuation,  industry  recession  and  the causes  of their own operation.  The operation dilemma  of enterprises is directly manifested as  financial  dilemma,  which is  the  fundamental  reason  for enterprises  to  fall  into  financial dilemma.  It  is  of  great  significance  to  the  operation  of  listed  companies  that  how  to overcome their financial difficulties,  especially those companies with  certain technologicalstrength  and  great  significance  to  the  economy  and  society,  and  how  to  get  rid  of  their operating  difficulties  and  avoid  delisting  by  means  of  refinancing,  internal  reform  and restructuring.  By  selecting  listed  companies  in  financial  distress,  this  paper  focuses  on  thecauses,  performance  and  Countermeasures  of  financial  distress,  further  analyses  the operational  difficulties  behind  financial  distress,  tries  to  enrich  the  relevant  theories  of financial  distress  in  the  form  of  cases,  and  provides  theoretical  guidance  for  listed companies to solve their financial distress by combining theory with practice.
  
  The structure of this paper is divided into five parts. The first part is the introduction. This  part  mainly  introduces  the  background  and  structure  of  this  study  from  the  overall point of view. It mainly introduces the background and significance of this study, combs the research  status  at  home  and  abroad  through  the  literature  research  method,  and  introduces the research methods and technical routes of this paper. The second part mainly defines the core  concepts  and  combs  the  theoretical  basis.  The  third  part  introduces  the  case  of  this paper, that is, HM Motor Corporation. Based on the analysis of its financial situation in the past seven years, we find that the main business income of HM Motor Corporation declines rapidly, the proportion of assets and liabilities rises rapidly, while the main business sector shrinks sharply, compared with the non-core business sector has expanded. The fourth part mainly introduces the  causes of  financial distress of  HM Motor Corporation. According to the  orientation  and  management  strategy  of  HM  Motor  Corporation,  the  main  causes  of financial  distress  of  HM  Motor  Corporation  are  internal  and  external.  The  internal  factorsinclude  the  company's  trial  production  decision-making  error,  lack  of  core  technology, inadequate  capital  management,  inadequate  internal  integration  and  other  factors,  policy changes,  automobiles.  Overcapacity  of  the  industry  as  a  whole,  increasingly  fierce  market competition  and  changes  in  consumer  preferences  are  external  factors,  of  which  internal factors are the core causes of the plight of  HM Motor Corporation. The fifth chapter is the part of countermeasures and suggestions. It is believed that HM Motor Corporation needs to make efforts in both internal reform and external adaptation in order to truly and effectively get rid of the realistic predicament of enterprise management.
  
  Key Words:   financial distress; Listed company; HM Motor Corporation 。
  
  第 1 章  绪论
 
  
  1.1  研究的背景和意义。
  
  1.1.1  研究的背景。

  
  2018年开始,中国汽车市场遭遇了前所未有的寒冬,2018年也是中国汽车行业发展历程过程中具有里程碑意义的一年。当年,全国乘用车批发累计2323.7万辆,同比下降4.0%,是近二十年来中国汽车行业首次迎来产销共同下降。与此同时,中国汽车行业零售总量也有所下滑,全年零售车辆为2235.1万辆,同比下降5.8%。在批发总量和零售总量双重下降的背后,是中国汽车企业经营业绩的分化。南北大众依旧占据了中国汽车行业销量榜的头把交椅和第二的位置,上汽通用尽管销售额和占比均有所下降,但是仍然牢牢把握着中国汽车销售市场的前三,合资汽车企业主导中国汽车产业的格局并未发生实质性改变。自主阵营方面,吉利汽车同比大涨20.3%,继续蝉联自主品牌销量冠军,上汽通用五菱、长城汽车、长安汽车位居自主品牌的第二至第四位置。相比之下,自主品牌的第二梯队,如奇瑞汽车、一汽轿车、众泰汽车则出现了不同程度的下降,其中HM汽车作为曾经中国自主汽车重要的二线品牌同样遭遇了市场的冷遇。
  
  2018年,HM汽车累计销量67570辆,较2017年的140432辆下滑达到51.8%,遭遇了断崖式下跌。就其主要车型的变动来看,2017年HM仍然有HMS5一款车型月销多次过万,该趋势仅仅延续至2018年1月,2月后HM无一款车型达到月销过万的门槛,其主力车型HMS5月销量仅在两千辆至七千辆之间徘徊。
  
  中国制造业想要实现做大做强,汽车行业是其中的主要参考指标之一。HM汽车公司作为国内较早上市的汽车品牌之一,从国内主流的位置发展到今天,HM汽车已经连续两年陷入亏损,目前处于被进行退市风险警示(*ST)。
  
  HM汽车作为曾经的国内主流二线品牌,其遭遇的问题能够很好的反映国内自主汽车制造的发展现状。因此,研究HM汽车公司陷入困境的成因,明确在现有的市场环境下如何摆脱困境,实现企业经营的扭亏为盈不仅对HM汽车公司本身的发展有着重要意义,同时对分析中国汽车行业的发展以及其他自主品牌汽车公司同样具有指导意义。
  
  1.1.2  研究的意义。
  
  本文的研究以案例的形式出发,通过选择中国自主汽车企业发展中具有代表性的企业——HM汽车公司,分析上市公司在经营过程中的财务困境的表现、成因以及应对措施,可以从理论上有效的丰富上市公司的相关研究,同时从案例的角度验证、支持和发展关于财务管理等方面的研究结论。
  
  内部成因和外部成因共同造成了HM汽车公司目前遭遇的财务困境,各种成因最终通过HM汽车内部经营爆发。针对HM汽车财务困境的研究能够帮助该公司明确自身经营过程中的优势和劣势,明晰目前遭遇的机遇和挑战,本文的研究结论和研究成果有助于HM公司摆脱现有的财务困境,同时也能够为同类企业的发展提供参考。
  
  1.2  国内外研究述评。
  
  从财务困境的研究来看,目前国内的研究成果已经十分丰富,现有的研究主要集中在财务困境的成因、表现、预警、对策等方面,因此本文对于相关文献的梳理也主要是从上述四个方面展开。
  
  1.2.1  国外研究现状。
  
 ?。?)财务困境的成因方面。

  
  Wladimir Andreff(2007)的研究认为,政府对于行业的有效规范能够防止企业经营陷入困境,但是行业透明度不高很有可能导致企业困境[1]。Campbell和Hilscher(2011)的研究表明,公司的财务困境在股票市场中直观的表现为股票价格的下跌,而且股票价格下跌可以作为公司是否陷入财务困境的预测指标[2]。Megginson和Meles等人(2016)选取了1990至2007年间上市的1593家美国公司的样本研究股权结构对企业经营困境的影响,结果表明,有风险投资持股的IPO的财务困境风险比无风险投资持股IPO要低。进一步实证结果表明,有风险投资持股的公司由于资本结构杠杆较高,流动性资产较低,即使自身经营业绩卓越,但财务困境风险却更高[3]。Cohen等(2017)总结了数个可能导致企业经营陷入?;某梢?,其中包含资源配置不当、债务比例过高、应收账款在流动资产所占的比例过高等[4]。Cordero(2017)则是从劳动力的角度分析企业经营的财务困境,仍未良好的劳动力素质有助于各种外部冲击,从避免企业的经营陷入困境[5]。
  
  (2)财务困境的表现方面。
  
  Hambrick和Jackso(2014)的研究中,引入了多变量分析法建立财务困境预警模型,将盈利稳定性,债务偿付能力,流动性,资本化程度和资产规模以及前两年收入是否为负作为考量企业是否处于财务困境的参考成因[6]。Baker(2015)阐述了财务困境四种表现形式,具体为流动性不足,权益不足,债务拖欠,流动资金不足[7]。Ang(2015)通过分析负资产净值公司的经营业绩、财务特征、财务困境、生存能力等方面的负面影响,确认公司是否处于财务困境之中。研究指出,低负资产净值份额的公司将遭受持续的负收益和财务困境,而高负资产净值份额的公司暂时没有致命的冲击。论文中研究的公司年报连续多年表明该公司处于负资产净值状态,然而失效率以及发生财务困境的风险相比低负资产净值份额公司更小[8]。Wokeh(2015)直接将财务困境划分成了四阶段:阶段一,虽然公司获利能力有所下降,但经营状况总体良好;阶段二,公司由于某些不确定的成因而绩效下降;第三阶段盈利下降,处于保本状态;第四阶段利润急速下降,周转资金严重不足,短期债务都无法偿还[9]。
  
 ?。?)财务困境预警方面。
  
  Bao、Tao、Fu(2015)研究了财务困境的累积特征,利用状态空间模型的特点,对企业的财务困境进行动态预测。结果表明,该模型是一个具有长期预测效益的动态财务预测模型[10]。Karo和Erkki(2016)研究霍夫斯泰德文化维度理论对财务困境预测的影响。研究数据来自26个欧洲国家的1255768个未倒闭公司和22594个已倒闭公司的年度公司观察报告。实证结果表明,霍夫斯泰德文化维度理论能够缓和财务困境预测带来的影响[11]。Chinnici和Chiara(2017)选取了1999—2006年25个小中型企业作为研究样本,意图构建一个理论模型来预测,当金融?;姹⑹?,企业是否可能出现财务困境并量化发生财务困境时,企业受到的损害[12]。
  
 ?。?)财务困境的解决方面。
  
  Brealey(2012)对财务困境下了定义,以通用汽车和福特的财务问题作为研究的出发点,提出了七种解决财务困境的方法[13]。Kristanti和Rahayu(2016)探讨了公司治理和财务比率对印度尼西亚上市公司财务困境可能性的影响。研究使用了Logistic回归分析,选取了印度尼西亚证券交易所上市公司2008—2013年的样本数据,结果表明,采用公司治理可以提高公司的财务绩效,避免财务困境[14]。
  
  1.2.2  国内研究现状。
  
  国内学者就企业经营的财务困境也做出了大量的研究。
  
  (1)财务困境的成因方面。
  
  对于财务困境的外部成因的研究中,胡晓(2012)等学者的相关研究发现,企业经营是否陷入困境在很大程度上受到国家宏观经济发展的影响,企业经营绩效与国家宏观经济呈同向变动[15]。郑淑娟等(2016)的研究对可能影响企业经营是否陷入困境的成因进行了进一步归纳,认为政策法规、宏观经济环境,以及体制和行业的影响是最重要的四个成因。如果企业的经营与现行的政策法规相冲突、宏观经济的周期性、以及市场化水平不高都有可能使企业的财务陷入困境[16]。同样,丁志国(2018)阐述了企业可能面临政策法规、经济和环境风险、技术更新风险或竞争风险等多种外部风险[17]。而对于财务困境的内部成因方面,姜付秀(2018)在对A股上市公司陷入财务困境的企业进行系统梳理和研究后指出,造成企业经营陷入财务困境的内部成因主要集中在大股东对公司利益的侵害、对外担保、业务领域过于分散等[18]。
  
  (2)财务困境的表现方面。
  
  丁志国(2018)的研究认为,上市公司过度投资、主营业务收入下降、资产负债率上升都是上市公司财务困境的重要表现[19]。高丽(2018)的研究认为,企业规模减小、净市比降低能够从股票的角度反映企业财务经营的困境[20]。
  
 ?。?)财务困境预警方面。
  
  邹清明,黄钟亿(2016)在横向对比了现有的关于上市公司财务困境预警的模型后认为,比例优势模型能够更好的预测上市公司可能存在的财务困境,认为该模型能够从动态的角度对企业经营进行监测[21]。杨青龙,田晓春,胡佩媛(2016)基于logistic模型并利用LASSO方法选取了企业预测财务困境的指标,建立了企业财务困境预测模型。研究表明,非财务成因在企业预测财务困境中的作用十分重要[22]。
  
 ?。?)财务困境的解决方面。
  
  祝继高,齐肖,汤谷良(2015)从案例研究的角度出发,认为国有企业可以通过关联交易的手段将股份转移到经营业绩较好的国有企业中以摆脱财务困境,相比较之下,该方法并不适用与民营企业[23]。王明虎,章铁生(2016)实证检验了2002—2013年我国上市公司数据,研究表明,企业资本结构变动与企业陷入财务困境关系密切,利率市场化手段可以降低企业的资本结构变动的强度。研究从金融的角度出发,通过检验利率的变化和企业的资本结构变动,提出以利率变动方式,提高企业解决财务困境的水平[24]。李丽君,刘杰,孙世敏(2016)利用博弈论探讨财务困境由零售商向制造商传递的过程中,制造商可能出现的决策行为,以控制财务困境的传递[25]。
  
  1.2.3  国内外研究现状评价。
  
  通过梳理国内外研究财务困境的文献资料,可以发现,目前学术界在财务困境的研究方面,侧重于通过实证研究对陷入财务困境的上市公司进行宏观层面的分析,倾向于用模型以及模拟的研究方法研究与财务困境相关的财务指标、经济指标,理论研究不断丰富,并不断与经济和管理类其他学科进行交叉研究。在财务困境的实务研究方面,对上市公司陷入财务困境进行微观层面的研究不足,因此,虽然与财务困境相关的理论研究丰富,但由于实务研究极度滞后,尤其是案例研究不足,致使理论研究不断地推进,无法指导上市公司解决实际存在的财务问题,更无法使得上市公司脱离财务困境。
  
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  1.3  研究内容和方法

  1.3.1 论文内容
  1.3.2 研究方法
  1.3.3 研究结构
  
  第2章 相关理论基础.
  
  2.1 财务困境

  2.1.1 财务困境的定义
  2.1.2 财务困境的表现
  2.1.3 财务困境的成因
  
  2.2 相关理论
  2.2.1 营运资金管理理论
  2.2.2 资本结构理论
  
  2.3 本章小结
  
  第3章 HM汽车公司财务困境现状分析
  
  3.1 公司概况
  
  3.2 公司财务困境现状

  3.2.1 公司财务困境的直接表现
  3.2.2 公司财务困境的间接表现
  
  3.3 本章小结
  
  第4章 HM汽车公司财务困境成因分析
  
  4.1 内部公司经营成因分析

  4.1.1 市场决策失误
  4.1.2 缺少核心技术
  4.1.3 资金管理不到位
  4.1.4  内部整合不力
  
  4.2  外部市场环境,成因分析
  4.2.1  国家政策的变化...
  4.2.2  汽车市场的周期性影响
  4.2.3  汽车行业竞争日趋激烈
  4.2.4  消费者需求发生显着变化
  
  4.3  本章小结
  
  第5章  HM汽车公司财务困境的解决措施.
  
  5.1  HM汽车的内部变革

  5.1.1  准确把握市场脉络.
  5.1.2  攻关核心技术
  5.1.3  优化资金管理
  5.1.4  加强内部整合
  
  5.2  HM汽车的外部适应
  5.2.1  积极调整战略.
  5.2.2  培育核心竞争力
  5.2.3  争夺市场主动
  5.2.4  迎合消费需求
  5.3  本章小结

浙江快乐彩号码 www.dxzlh.com   结论

  HM汽车作为国内主流的二线汽车品牌其发展经历了多次受挫又多次重生的情况,作为二线汽车制造企业的代表,HM汽车本身的经历也极具代表性的反映了中国自主品牌的发展。本文以案例分析的形式分析了HM汽车的发展以及其财务困境出现的时间、表现、成因,同时有针对性的提出了相应的对策和建议,丰富了关于财务困境的研究,也为其他汽车制造企业和上市公司摆脱财务困境提供了参考。具体而言,本文得出的结论如下:

 ?。?)财务困境是每个企业经营过程中都会遇到的问题。财务困境直观的表现为企业陷入连续亏损,主营收入快速下降以及盈利水平的降低,在资本市场上表现为股票价格的下跌,造成企业陷入财务困境的成因既有内部成因也有外部成因。导致企业陷入财务困境的核心原因在于企业经营的困境,财务困难是企业经营困难的直观表现。

 ?。?)HM汽车公司目前处于财务困境。HM汽车的发展经历了许多波折,其中最近一次财务困境出现在2017年,公司陷入亏损,同时整车产量遭遇了断崖式下跌。HM汽车的财务困境最早在2016年就已经表现出来,财务困境在2017年集中爆发后表现为企业营运能力、偿债能力的下降以及盈利能力的下降,现金流资金的紧张和股票价格的下跌。截至2018年,亏损额超过了过去五年的利润总和,HM公司陷入了全面的财务?;?。

 ?。?)造成HM汽车公司陷入财务困境成因既有内部方面也有外部成因。其中国家政策变化、汽车市场周期性冲击、行业竞争日趋激烈和消费者需求的变化是造成HM汽车财务困境的外部成因。市场决策失误、缺少核心技术、资金管理不到位、内部整合不力是内部成因。内部成因是HM汽车陷入财务困境的核心成因,直观的表现为企业的连续决策失误。

 ?。?)解决HM汽车公司的财务困境需要从内部变革和外部适应两个方面共同努力才能实现。具体而言,需要HM汽车准确把握市场,加大研发投入,优化资金管理和整合内部资源实现企业内部的变革。同时还需要积极调整战略,培育核心竞争力,紧跟对手战略和发现消费需求等方面实现企业对外部环境适应能力的提升。改善HM汽车的经营能够有效的实现主营业务收入的提升,改善企业的盈利能力,并最终摆脱财务困境。

  参考文献.